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稳定币发行新范式:储蓄型稳定币

这圈内,当我们谈及稳定币的时候,泛指那些具备 “币价稳定” 属性的币。从发行方式上看,现在流通的稳定币中,按其发行方式,至少可归类为以下两种。

  • 浅述稳定币分类
    • 法币抵押
    • 数字货币抵押
    • * 无抵押稳定币 (算法型稳定币)
  • 为何需要新的稳定币发行新范式
    • USDT的缺陷
    • DAI的缺陷
  • 去中心化稳定币发行新范式:储蓄型稳定币
    • 以储蓄需求为出发点
    • 币圈现存的迎合储蓄需求的产品
    • 去中心化储蓄型稳定币发行系统的特点
  • 铸币税的意义
  • 铸币税分红以及分红算法
    • 去中心化稳定币的意义
  • 横向扩展和纵向扩展
  • 能否成功以及难点是什么
    • 难点一: 发行的币如何流通出去
    • 难点二: 如何保证安全和去中心化
    • 难点三: 如何扩展应用场景
  • 如何参与,从系统中获利
    • 储蓄者
    • 承兑套利者
    • 流动性交易
  • 结语
  • Reference

浅述稳定币分类

这圈内,当我们谈及稳定币的时候,泛指那些具备 “币价稳定” 属性的币。

从发行方式上看,现在流通的稳定币中,按其发行方式,至少可归类为以下两种。

法币抵押

以Tether公司发行的USDT为代表

优点:

价格稳定

机制简单

缺点:

中心化——需要一个值得信赖的”保管者”来存放法定资产

需要定期审核以确保透明度

面临监管风险(潜在的黑天鹅事件)

USDT原本是承诺,每发行一个USDT,其背后的银行帐户都会有一美元的现金储备。

然而,由于是不透明运作,而且中心化操作,所以根本无法自证清白。

银行账户不像区块链账户那样,大家都可以去链上查看现有的余额。

由于USDT的不透明,于是有了USDC之类的,追求透明的稳定币。

但发行本质不变,无法自证清白的透明,和不透明无异。

数字货币抵押

以MakerDao的DAI为代表,发行DAI需要用数字货币资产进行超额抵押,

这是种从 ”借贷“ 需求为出发点的稳定币,只要从系统中超额抵押数字资产,就可以借出DAI。

优点:

更去中心化

更透明——每个人都可以轻松检查整个系统稳定币的抵押比率(价值支撑)

资金无托管 更安全

可用于创建杠杆, 并且无许可,人人都可以参与

缺点:

在抵押品价格崩溃期间会自动清算抵押品,参与者会爆仓

价格稳定度比法定货币抵押的稳定币要低,需要依赖套利者维持价格稳定,需要调控稳定费率维持价格稳定

与特定加密货币(或一篮子加密货币)的健康状况联系在一起

资金使用效率低

机制上的缺陷: 预言机攻击、治理人攻击 (潜在的黑天鹅事件)

DAI,在USDT为首的法币抵押型稳定币大行其道、广泛使用的时候出现,是一种范式上的创新

发行方式,从法币抵押,变成数字货币抵押,从中心化操作,变成使用智能合约增发、销毁。

相比USDT,更加的去中心化和透明了。

尽管DAI,获得了巨大的成功,和很多的赞誉。

但笔者认为,DAI本身的不足也非常明显,

从中心化到去中心化,从不透明到透明,

在这条稳定币的进化道路上,DAI取得的成功是值得肯定的,但它进化并没有一步到位,还存在诸多无法视而不见的缺陷。

* 无抵押稳定币 (算法型稳定币)

此外,还有一种传说中的算法型稳定币,但目前来看,那些算法型稳定币只是一个美好设想,如同空中楼阁一样,只能被讨论,从未被实现。比如Basic,ampleforth。

为何算法型稳定币难以实现,究其原因,笔者认为,是共识问题,一旦共识不足,就没有信用来源,甚至连价值支撑也没有。所以无论设计了怎样华丽巧妙的发行机制和经济模型,最终都不免成为参与者互割的资金盘游戏。

所谓算法型稳定币,其实和BTC是同根同源的。

BTC用了十年,才从空气发展到今天的价值,如果BTC的共识足够大,未来流通使用的规模足够大,能够成为其白皮书里所期望的电子现金。 那BTC本身其实就是那传说中的算法型稳定币。

因为1BTC永远是1BTC,涨,是1BTC的购买力增加了,跌,是1BTC的购买力减少了。

正所谓众里寻她千百度,暮然回首依然BTC。

为何需要新的稳定币发行新范式

因为现有的稳定币发行方式,都有各自的缺陷。这些缺陷,阻碍了DEFI的发展,是“去中心化全球普惠金融”发展路上的绊脚石。

所以才需要需要一场“稳定币革命”。其愿景正如Libra白皮书里画的大饼那样 :

我们希望创造更完善、更实惠的开放式金融服务,人们不论身份、不论地域、不论职业、不论贫富,均可享受这种服务。我们深知,要实现这样的愿景将需要长久的艰辛努力,并且绝非一己之力可以完成,这将需要大家同心协力、脚踏实地地向前迈进。希望您能加入我们,协助我们将这一梦想变成现实,造福全球数十亿人。

现有的稳定币, 都有哪些缺陷呢? 下面就先简述下它们各自的不足。然后提出我的稳定币新设想。供大家讨论。

USDT的缺陷

最为诟病的缺陷,那就是:

  • USDT的发行是中心化操作的
  • USDT的发行是不透明的

于是,有了细思极恐的“USDT” 阴谋论

阴谋论里,神秘组织通过无成本增发 “USDT” 并流入市场 ,大量买入,拉高BTC价格,主流币价格跟涨,带来伪牛市,韭菜纷纷入金进场之后,再把价格砸落套现。完成一波收割。

从无成本增发USDT,买币拉高价格,卖币砸盘,套现收割。这一系列的操作,正因为其发行方式不透明,所以操作理论上是得以实现。

正因为 “中心化”, “不透明”,两项 “罪名”, USDT难免受到以上类似的种种阴谋论指控。并且几乎无力辩驳,自证清白。

再举个例子,来说明其中心化风险:

今年USDT陆续在多条链发行,4月份之后,连续几个月,动不动增发几个亿USDT,紧接着BTC价格暴涨。大家都以为 “永恒牛市” 来了。

在波场上的发行USDT时,更是草率,两次增发共计50.5 亿 USDT,然后在操作销毁。原来是只想发行5000 USDT,因操作失误多打了几个零。

“由于人为失误导致一小时内两次增发共计50.5亿枚USDT,4分钟后立马又在波场链上分两次全部销毁,然后Tether又在同一条链上增发了5000万枚USDT。”事件传送门

波场和以太坊的智能合约,都是可以写onlyOwner后门方法的,开发者通过后门方法,可以实现任意增发、销毁任意数量的USDT。如果将其流通到市场上,那就可能造成币市价格崩塌。

USDT的信用来自Tether本身,人们相信它不会被盗,掌管合约私钥的开发人员不会做恶,不会恶意增发。

为了比特币有光明未来,不至于沦落到被“神秘组织”幕后操控,成为收割韭菜的工具,讲道理,我们是应该逐渐抛弃USDT类的中心化稳定币,转用和BTC信仰同源的去中心化稳定币。

USDT的发行模式,已经脱离了的BTC教旨,它只是一个法币的映射,甚至比法币还夸张。它有权限随意增发。

当然,USDT并不会无节制的增发去扼杀自己。只是USDT的中心化风险,就在那里,令人无法视而不见。

只要google搜索“USDT增发”,你便可以欣赏各种USDT阴谋论。

DAI的缺陷

缺陷之一,就是其发行模式,将大大限定了它发行规模。

“发行即负债” :DAI是采取数字资产超额抵押发行方式,其出发点是“借贷”,当用户抵押数字资产去发行DAI的时候,CDP债仓一直在计算着利息,直到你还清借出的DAI为止。

“发行即是开杠杆做多”如果抵押率低了,那么发行DAI,就像玩合约一样需要提心吊胆,如果抵押率过低,抵押资产会被清算,如果抵押资产的价格持续下跌,用户有爆仓风险。

这两个基本属性,就限制了 “借贷” 范式的稳定币发展前途。因为不是每个人都愿意负债和承担爆仓风险。或者说,风险偏好玩家的基数,决定了此类稳定币的发行规模。

缺陷之二,就是系统中,尝试去中心化治理,这是种“社会实践”式的实验性治理方式,只要持有一定份额MKR就可以参与关键治理,修改系统关键参数。

DAI的发行模式,需要实时关注系统抵押率,及时清算抵押率不足的债仓,于是和链外的数字资产价格严重耦合。

所以引入了外部预言机,通过对预言机喂价,实现链上的实时的清算,确保系统总体抵押率总是够的,抵押率不足的债仓,被拍卖回收(用户爆仓)。

选择可信任的预言机(Oracles):Maker 平台通过去中心化的预言机基础设施获取抵押
物的内部价格和 Dai 的市场价格,这一基础设置包含很广泛的预言机个体节点。MKR 持
有者控制哪些节点可以作为可信任的预言机及其数量多少。只要超过半数的预言机正常运
行,系统的安全就不会受到破坏。 — 摘录自 DAI 稳定货币系统白皮书

也就是说,要是MKR治理人作恶或共谋。那么系统就有极大风险。

关于治理人攻击,治理人共谋,预言机攻击等等,其实有人提出了:

Maker 中的漏洞 : 预言机治理攻击、攻击 DAOs 和去中心化

固然以太坊上,基于DAI的DEFI生态日渐丰富,锁定资金逐渐增长,但真正的参与者其实很少。
DEFI真的就这样了吗?

也许我们需要更易用更友好的DEFI基石,一个更好的去中心化稳定币发行系统。

去中心化稳定币发行新范式:储蓄型稳定币

正因为现有使用最广泛的中心化稳定币USDT和去中心化稳定币DAI,都有不足的地方。

所以我寻思着,是否有一种更好的去中心化稳定币发行方式。

脑洞大开之下,我想出了储蓄型稳定币。

下面我将开始阐述我的想法。

以储蓄需求为出发点

本范式下,是从 ”储蓄“ 需求出发。系统底层,设计为具备币本位稳定收益的模式。

“储蓄” 乃人之本能,甚至动物也会储蓄,如同松鼠藏松果,蚂蚁存食物一样,人们自古以来,似乎本能的会 “储蓄”,储蓄甚至被赞誉为一种美德,人们把花不完的钱,存起来,以各种各样的形式,留给未来的自己,留给自己的后代子孙。

而储蓄财富的介质,也从远古的贝壳兽骨,传统的金银珠宝,到现代的纸钞,银行卡里的资金,现在,我们还有了更棒的介质,那就是以BTC为首的加密资产。

在币圈,我们大部分人,更善于做一个囤币者。而不是炒币。不会频繁去操作,更不会轻易去杠杆,去玩合约。所以绝大部份人,我们都是一个“储蓄者”。

借贷范式的稳定币发行方式,由于自带的“债务”和“杠杆”的属性,并不适合“储蓄者”的参与。

而储蓄范式的稳定币发行方式,则正是为 “储蓄者”而生,真正能服务于更多人的DEFI基础服务设施。

币圈现存的迎合储蓄需求的产品

“储蓄者” 不擅炒币,而善于持币。通常买了币以后,静静的躺在钱包或交易所里。

如果把囤币视为储蓄,那么储蓄应该生息,于是各大交易所,中心化钱包,也相继推出了币圈余额宝,来迎合这种需求。比如币安的币安宝,虎符的定期理财,都能提供一定的年化收益。

可见,储蓄生息,这个需求之广泛,几乎涉及到了大部分币圈人。

配合智能合约,我认为它能去做一个更有想象力的产品,比如,DEFI帝国的基石:去中心化稳定币。

去中心化储蓄型稳定币发行系统的特点

去中心化储蓄型稳定币发行系统有以下特点:

  • 基于开源的智能合约,做到完全去中心化、透明
  • 通过储蓄 “数字货币资产”,来铸造发行稳定币,发行的稳定币数量,按质押率200%左右的比例计算,属于超额抵押。
  • 无许可,人人可以参与铸币
  • 系统会向铸币者,征收铸币税
  • 铸币税公平分红给到每个参与铸币的人。
  • 储蓄的“数字货币资产”,按储蓄周期(比如7天,15天,一个月,3个月之类),获得币本位的无风险收益。
  • 储蓄中“数字货币资产”,在到期后,需要销毁当初的发行出的稳定币,然后才可以取回本金和利息,以及期间产生的铸币税分红。 一次储蓄,双份收益。
  • 储蓄时,可以选择自动复投,自动产生复利。
  • 可进行”仓位交易“: 如果用户储蓄未到期时,又想取回本金,可以选择和第三者进行 “仓位交易”。仓位直接按双方认同的价格交接。 出售者收回本金,购买者则获得对方的“仓位”,仓位在到期后,可以取回本金+利息+铸币税分红。
  • 可以无限期储蓄,自动复投。无爆仓风险,系统不会清算用户的储蓄资产。永远可以取回本金。

如果说,DAI是一种借贷型稳定币,用户每发行每一笔DAI,都是一笔负债。

那么储蓄型稳定币,用户每发行一笔稳定币,都是一笔储蓄证明。如同 “存折” 一样,这是你的财富证明,不仅到期可以兑现 本金+利息,还能获得“系统建设者收益” :铸币税分红

铸币税的意义

在上述的系统特点描述中,提到了铸币税,和铸币税分红,

铸币税,也称为“货币税”。指发行货币的组织或国家,在发行货币并吸纳等值黄金等财富后,货币贬值,使持币方财富减少,发行方财富增加的经济现象。这个财富增加方,通常是指政府。财富增加的方法,经常是增发货币,当然也有其他方法。 — wiki资料

铸币税在我们所处的世界是无处不在的。每一次货币增发,持币者财富贬值,这是种收税于无形的方式。是文明时代的”苛政“。

铸币税的收益,从历史上来看,都是服务于发行方。而剥削了持币方。

是中心化集权对个体的无条件剥削。

于是,去中心化稳定币发行系统,希望能颠覆这一不良历史传统。

让 ”铸币税“发生功能上的质变,使”铸币税“,能够增加持币方的财富。

铸币税分红以及分红算法

在去中心化稳定币发行系统, 每个人都可以参与铸币。

而铸币者,如果你有铸币需求,可以通过储蓄数字资产进行铸币,但需要上缴铸币税给系统。系统将铸币税,用公平的算法,分红给系统中所有参与铸币的人。

以EOS公链的实现为例: 先约定稳定币名为 SAV

假设用户A,存储1万个EOS到系统中,按当前1EOS $2.48的价值,
抵押率200%,可以发行出 12400 个SAV。

其储蓄证明为:

储户: 用户A 储蓄物: 10000.0000 EOS  发行物: 12400.0000 SAV 到期时间:  1年后 储蓄年化利率: 3% 到期可取回: 10300.0000 EOS 分红份额: 12400 系统当前分红权重: 1000000   

每一次铸币增发时,系统按收到的铸币税,累计系统全局权重:

系统全局分红权重 += 收到铸币税/已经发行总量 (累计每一个分红份额能分到的铸币税) 

用户A储蓄后的假设1年内, 系统累计发行总量增长了 1000万 SAV。 其中收到了 0.5%的铸币税 一共,50000 SAV。系统分红权重增长到了 1000500。

那么用户A的储蓄到期后,除了可以取回 10300.0000 EOS的本息,还能额外得到 12400 * (1000500-1000000)/ 10000 = 620 SAV 的铸币税分红。

这个属于系统增长红利。只要系统持续运行下去,这个分红就会长期存在,每个不离开的系统参与者都能无条件获得这份系统增长性收益。

我想以上正是这份脑洞大开的去中心化稳定币发行系统的“亮点”。

铸币权,回归用户。
铸币税,亦回归用户。

这是对传统货币发行方式的一种叛逆的改革。

整个系统的规模持续增长,能够给每个参与者带去收益。而不是以往的发行方增值,持币方贬值。

这不正是符合“去中心化金融”的美好愿望么。低门槛参与,无风险收益,还具备长远性投资价值。

去中心化稳定币的意义

有了这样和谐的去中心化稳定币协议后。

我们就能基于它,在加密货币世界里,构建”DEFI帝国“,一套无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。

能够实现Libra白皮书里阐述的理想:

我们认为,应该让更多人享有获得金融服务和廉价资本的权利。
我们认为,每个人都享有控制自己合法劳动成果的固有权利。
我们相信,开放、即时和低成本的全球性货币流动将为世界创造巨大的经济机遇和商业价值。
我们坚信,人们将会越来越信任去中心化的管理形式。
我们认为,全球货币和金融基础设施应该作为一种公共产品来设计和管理。
我们认为,所有人都有责任帮助推进金融普惠,支持遵守网络道德规范的用户,并持续维护这个生态 系统的完整性。
— 摘录自Libra白皮书

横向扩展和纵向扩展

储蓄型稳定币的模式,可以在任意支持staking的公链上部署。所以理论上所有的持币者,都能享受到这项服务。

能否成功以及难点是什么

储蓄型稳定币的概念,我已经基本阐述完毕。

至于是否能实现,以及如何去实现,还面临很多的困难。

我想这套系统,会是一个拥有持续自主去中心化的系统。

随着储蓄人数、储蓄资产的增多,发行的稳定币规模也扩大。

系统不断的给予参与者经济激励。

就如同一个能自我进化、自我扩张的经济细胞。

有朝一日,能成长为加密货币世界的一个庞然大物。

难点一: 发行的币如何流通出去

每一个稳定币诞生之初,都面临同样的难题。如何流通起来?

这里分享下我个人的拙见。

其实真正的变革,从来都不像是直接推倒一堵墙那么简单。

让去中心化稳定币取代USDT成为新标准,这个过程,就好像当年微信慢慢替代电话、短信的过程一样。

一开始网速还在2g时代,移动、联通等运营商垄断着电话、短信业务,随着互联网技术的发展,类似微信这样的新通讯方式产生,通过通讯录建立联系,我们发现,居然能够随时随地的联系到我们想联系的人,而沟通效果和原来的短信、电话其实差不多。

渐渐的,电话退化到用来收快递,短信退化到用来收验证码。 微信是无形中淘汰了电话、短信。

同理,去中心化稳定币的发展之路,也应寄生于中心化稳定币的生态上,让使用中心化稳定币的人,能够同样方便的使用去中心化稳定币。

这样去中心化的稳定币的优势,便能潜移默化的入侵中心化稳定币,一点点蚕食中心化稳定币的领地,直到完全占领、取代它。 中心化稳定币却对此过程却毫无办法。

稳定币项目的发展,是一个由小到大、由弱到强。通过寄生于现有生态,不断去放大自身优势,不断成长自身规模,直到众人皆看的见并开始谈论,直到众人皆在无形中开始使用它的过程。

难点二: 如何保证安全和去中心化

各种代码审核,确保没有可利用的智能合约漏洞。移交智能合约的所有开发者权限。修改每一处代码和参数,都需要像BP升级节点那样,发起多签提案。

最终,用户可以像信任公链本身的安全一样,信任该稳定币系统。

难点三: 如何扩展应用场景

当去中心化稳定币发行系统能够稳定发行。并取得一定的发行规模。

就会衍生出一系列的产品。

如同一片有生机的土地,开始生长出各种植物。

如何参与,从系统中获利

去中心化稳定币发行系统的发展过程中。会有至少以下3类参与者能够获得收益。

储蓄者

将币储蓄到系统中。获得无风险币本位收益和铸币税分红。

这也是最简单,最广泛的参与方式。

储蓄的收益,大部分会源于公链本身的staking收益。

而铸币税分红,则属于稳定币发行系统自身的设计。

承兑套利者

在二级市场承兑 SAV/USDT 的参与者。提供了SAV的流动性。

可以从买卖单盘的价差中,赚取收益。

由于每一个SAV,都是卖方用200%的超额抵押发行出来的,可视为有足够的价值支撑。

等需要取回本息时,需要购回SAV。 所以存在买卖盘。

这个套利工作的赚钱原理,和当前交易所中的USDT承兑商,以及OTC的商家是一样。赚一个价差。

流动性交易

储蓄时,需要丧失一定的流动性。

于是系统提供了对流动性交易的支持。

比如用户A,有一个价值 “1万EOS本金 + 100EOS利息+100SAV分红” 的仓位,但到期时间是3个月后。

由于个人原因,希望立刻提取本金,于是将仓位标价为 “1万50个EOS” 出售。

买入这个仓位的人,只需付出 1万50个EOS, 就可以在到期后,获得1万100EOS和100SAV。

这是提供流动性交易存在的赚钱机会。

结语

稳定币,一种被称为可能是加密货币世界的“圣杯”的项目。

它最终到底会发展成什么样呢。目前我们都只是在探索进程中。

那个能被广泛使用,低门槛,超大规模的稳定币,还未诞生。

至于稳定币项目的愿景,我想直接引用Libra的就足矣:

在安全稳定的开源区块链基础上创建一种稳定的货币。

并基于此创造更完善、更实惠的开放式金融服务,人们不论身份、不论地域、不论职业、不论贫富,均可享受这种服务。我们深知,要实现这样的愿景将需要长久的艰辛努力,并且绝非一己之力可以完成,这将需要大家同心协力、脚踏实地地向前迈进。希望您能加入我们,协助我们将这一梦想变成现实,造福全球数十亿人。

以上就是我对储蓄型稳定币的描述。

你对此有什么看法呢。欢迎在评论区畅所欲言,分享你的观点。

Reference

  • bitcoin.org
  • MakerDao的DAI
  • Facebook Libra

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编译者/作者:jc1991

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