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矿机价波动大过币价?看懂走势,你要明白这两件事

矿机,是一个神奇的存在。作为功能单一的运算设备,为何有时它的价格可以和成本无关,而是随着某种商品的价格不停变动?而作为一个制造业,在偌大的行业版图中,为何又是它率先走出了第一个区块链领域的上市公司?

矿机,是一个神奇的存在。作为功能单一的运算设备,为何有时它的价格可以和成本无关,而是随着某种商品的价格不停变动?而作为一个制造业,在偌大的行业版图中,为何又是它率先走出了第一个区块链领域的上市公司?

要回答这些问题,我们需要从电子产品和金融产品两条主线去重新理解矿机,或许你会开始明白,矿机这门生意背后的那些秘密。

1、从电子产品生命周期看矿机矿机价波动大过币价?看懂走势,你要明白这两件事

首先抛开所有激动人心的slogan,矿机本质上是一个工业化可量产的电子产品。必须强调的是:矿机不是比特币比特币也不是矿机。

我们经历过最熟悉也是最庞大的电子产品的行业变化冲击,是智能手机。

2010年初,智能手机刚刚起步,行业进入探索期,众多智能手机行业早期玩家入场。

然后是漫长几年的成长期,每隔一段时间,智能手机的内存、显示屏、CPU都被急速推高,那几年,每年换一次手机是很正常的事情,因为智能手机进化的太快了,那是智能手机的飞速成长期,行业的红利带给了场内玩家飞速的成长机会。

现在,智能手机行业已经隐约进入成熟期了。行业内竞争格局也日渐清晰,智能手机行业变得日渐成熟起来。仔细回想下,会发现你现在用的手机和两年前的手机,在使用功能上并没有明显区别。

这是产品生命周期曲线在智能手机行业上的体现,对我们大多数人来说还是相对直观的,台式电脑和笔记本电脑的情况也十分相似。

在产品足够成熟后,行业玩家只能通过售后或者边角创新来提高销售溢价,从而维持行业利润。与早期相比,成熟期时行业利润会被大幅摊薄。换句话说,电子产品行业的利润被摊薄是一个注定的过程,除了苹果这种异类,剩下都不可避免。

归根结底,由于工业技术进步有限,而生产力不可逆,资本会把生产平均成本持续降低到极致。换句话来说,这是贯穿整个产品周期的套利行为,行业先行者付出勇气和成本获取领先一两年的套利优势,不停套利,直到把这个模型抽干。

说回矿机,神马矿机创始人杨作兴在今年九月的矿业大会上讲到:

>每一代矿机功耗降一半的时代已经一去不复返,未来每代矿机的功耗降低比例最高只能达到 10%到 20%,未来矿机服役时间将会延长至 4.5 年,低功耗矿机将越来越受欢迎。

本质上,这标志着矿机作为电子产品,已经进入成熟期,逼近了现在人类物理科学的生产极限野蛮成长的时代过去了

十年,当一个行业可以孕育出一家上市公司时,这便是行业成熟的标志,也是参与这个故事英雄的最后的挽歌。行业在技术的进步之下,进入了一个多头并进的成熟期,多家矿机企业将开始共享这个市场,行业再也回不到2017年比特大陆统治市场时的高光时刻,那时,事情简单成一句话——”笨蛋,最大的问题是供需。”

对矿机厂商来说,今后将是漫长的角力战,财务报表上的每一个数字,都将是辛苦奋战的结果,直到走完产品生命周期。回归卡特尔(cartel)或者垄断,没有任何一个电子产品,能在普及后还存在一个实际可触进入门槛,资本磨平最后的套利空间

马云说:今天很残酷,明天更残酷,后天很美好,但是大多数人死在明天晚上,看不到后天的太阳。

但或许真正残酷的是后天晚上,因为那时,故事结束了。

2、从金融属性理解矿机

你可能会发现,矿机的价格会根据标的数字资产的价格不停变动,这往往是难以解释的一个问题:为什么作为低流动性的矿机,价格波动往往比币价波动还大作为承载算力的电子产品,在金融上怎么去理解这个现象呢?

答案是:矿机其实是各种数字资产最大的金融衍生品。

矿机的权益计算相对复杂,复杂的根本原因是:矿机本身产出的是比特币,因此矿机在定价时,必然会体现比特币法币价格波动风险。

到目前为止,比特币算力如下图所示,处于一个永远涨的状态,而且近乎是指数上涨。

矿机价波动大过币价?看懂走势,你要明白这两件事

在不引入法币的基础时,单个矿机如果以产出的比特币产出来计价,就是每个hash rate 能分到的币,约等于“当前产币数/总hashrate” ,结果必然接近指数衰减。

在引入法币报价之后,矿机与法币产出之间的关系变得无比复杂。简单来说,矿机因为线性产出和衰减的特性,在币价高位类似一份折价每日交割的锁仓多单在币价低位,挖矿成本线以下类似一张虚值废铁看多期权

所以卖矿机就是在卖衰减的折价多单,而这个衰减比例,是由矿机厂商的生产能力决定的。生产能力越强,衰减得越厉害这个行业最大的多单实际上是和矿机绑定的,这就可以解释,为什么是矿工和囤币党拥有目前为止这个行业里最多的财富了。

矿机商也挖矿这件事被显性的忽略了,所以另外一个需要思考的问题是:当矿机生产企业,能够依靠挖矿获得超额收益的时候,他为什么要往外销售矿机?毕竟挖矿相对于生产矿机而言,实际上是并没有什么门槛可言。

简单来说,当矿机大量投放市场时,这代表着矿机商的获利了结行为,因为矿机实际是按照衍生品去定价的。而接货的矿工,往往承担了一个隐性的、与矿机商对赌的情况。当然,目前矿工的垄断并未形成,反而走向了一个相对恶性的竞争情况,人们也有理由相信,矿机商操纵市场的行为会变得越来越艰难。

3、矿机的减半博弈困境矿机价波动大过币价?看懂走势,你要明白这两件事

在之前的两次比特币减半后出现了所谓的减半行情,自然地,市场也对2020年上半年的这次即将到来的比特币减半存在着期望。据统计,2019年一年,不算期货,实际矿机交易或高达200多亿人民币。而这些资金,全部会进入矿机商及上游行业,并不会有一分钱进入比特币的市值。

矿工用大量资金购买矿机,这些购买的资金包括大量金融杠杆。所有人都希望从比特减半行情中获益,希望四年一次的减半行情来为大量的杠杆买单。这是一个相当可怕的博弈。

矿工们的豪赌能否如愿呢?我们拭目以待。

参考资料:

1. 透视比特币狂欢背后的泡沫 作者:ISIG成员

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编译者/作者:汪涛

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