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散户不断逃离,机构却在大举入场?

原文戳这里(????)=?Retail Interest in Crypto Gives Way To The Rise of Derivatives 随着ICO泡沫在2018年迅速破灭,加密货币和比特币显然已经失去了散户投资者的青睐,正如谷歌搜索趋势所证明的那样。

原文戳这里(????)=?Retail Interest in Crypto Gives Way To The Rise of Derivatives

散户不断逃离,机构却在大举入场?

随着ICO泡沫在2018年迅速破灭,加密货币和比特币显然已经失去了散户投资者的青睐,正如谷歌搜索趋势所证明的那样。

当比特币在2017年12月触及近2万美元的历史高点时,无数散户投资者涌入这个领域,谷歌搜索是他们进入数字资产投资世界的门户。

但自那以来,人们对比特币和其他加密货币的最初兴趣已经大幅下降,然而,这种兴趣的减弱并没有阻止加密货币市场的演变和发展。

虽然许多加密货币项目和公司已经破产,甚至有更多是彻头彻尾的骗局,但那些持续存在的行业参与者正在继续开发更多的方式,让投资者和交易员参与市场,并利用他们的数字代币。

1与衍生品共舞

尽管加密货币市场领域萎靡不振,但有一个领域出现了增长,那就是期货和期权合约等加密货币衍生品领域。这些衍生品允许交易员做多和做空加密货币。

这些加密货币衍生品还允许交易者对冲仓位或推测加密货币价格的走向,但让它们更具吸引力的是散户投资者可以获得的杠杆——高达所持金额的125倍。

可以肯定的是,这种复杂而奇特的工具通常不适合散户投资者,也不适合胆小的投资者。

期权是一种合约,它赋予投资者在未来以特定价格买卖加密货币的选择权(而非义务)。当然,关键是期权的价格。

期货合约类似于期权,它是一种商品(如加密货币)的未来商定价格,但不同之处在于它既可以用现金结算,也可以用实物交割。例如,Bakkt的实物结算的比特币期货合约必须以比特币结算,而不是以现金结算,投资者在该期货合约到期时支付期货价格与实际价格之间的差额。

衍生品通常被认为是复杂的金融产品,为它们定价既是艺术也是科学。

现在想象一下,把杠杆运用到这种复杂的金融工具上,我们真的开始推动加密货币的投机边界了。

例如,一个被广泛使用的期权定价模型,称为Black-Scholes,许多加密货币交易者一直在使用该模型,并试图根据六个变量确定看涨(买入)或看跌(卖出)期权的公平价格或理论价值。包括波动率,期权类型,资产的基础价格,时间,行使价和无风险收益率。

这是公式:

散户不断逃离,机构却在大举入场?

请注意,这个公式不是万无一失的,但它让我们了解了传统金融市场有多少资金流入了加密货币领域。

然而,加密货币衍生品的低成本和易用性,以及这些产品不受监管的性质,导致了加密货币领域的扩散。

9月,全球交易量最大的加密货币交易所之一币安推出了自己的期货平台,允许比特币和以太坊的期货交易。

今年2月,美国另一家颇受欢迎的加密货币交易所Kraken收购了伦敦的加密货币期货交易初创公司Crypto Facilities,交易价格未公开,但许多分析师认为价格在1亿美元左右。

另一家主要加密货币交易所、总部位于新加坡的火币(Huobi)去年11月在选定的国家推出了衍生品市场,自那以来,该市场获得了巨大的吸引力。

根据CoinGecko的数据,提供100多种加密货币衍生产品的加密货币交易所不下20家,不包括芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)等受到监管的传统交易所,以及Bakkt在洲际交易所(Intercontinental Exchange)推出的实物交割的比特币期货。

加密货币衍生品的爆炸式增长,是在加密行业整体形成的几个趋势的背景下出现的。

2散户投资者都去了哪里?

散户对加密货币的兴趣一直在减弱,这导致现货市场的交易量大幅下降。在现货市场,散户投资者购买比特币或以太坊等基础资产。

为了寻找新的收入来源,加密货币交易所不得不越来越多地将业务扩展到衍生品领域,以寻求增长,并为那些希望执行更复杂交易策略的投资者和交易员提供便利。

此外,还有机构交易员,他们正在寻找更容易管理(没有冷钱包或热钱包)的衍生品,这些衍生品在受监管的交易所交易,它们可能不会对加密货币市场的价格走向产生大的影响。

这种加密货币衍生品允许交易员同时持有多头和空头仓位,并以低延迟的方式迅速改变自己的仓位。

杠杆的可用性允许交易员将他们的押注加码至传统股市和其他期货市场闻所未闻的水平。

以永久掉期期货为例,这种期货越来越受欢迎。

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永久掉期期货本质上是一种没有到期日的期货合约,旨在从标的资产推导出其价格——因此得名“衍生品”。

BitMEX是全球最受欢迎的加密货币衍生品交易场所之一,也是首批提供永久掉期期货合约的交易所之一,这种合约允许交易员进行最高100倍的杠杆操作!换句话说,一美元的赌注会产生100美元的影响力。

而且还不止于此。

一些加密货币行业的参与者目前正在研究一种期货合约,这种合约将允许投资者杠杆率达到其押注价值的1000倍。

从这个角度来看,这意味着21点赌桌上100美元的赌注实际上相当于10万美元的赌注。

考虑到加密货币市场固有的波动性,100美元的赌注可能瞬间化为乌有。

因为杠杆的诱惑是一把双刃剑——它可以使一个人在很短的时间内赚到大量的钱,但也可以在眨眼之间把一个人毁掉。

然而,大多数加密货币交易所可能只是从外汇市场中获取线索,那里的杠杆水平高达3000倍,有一个非常重要的警告——这些市场受到严格监管,这样水平的杠杆通常只局限于机构和被认可的投资者。

3杠杆就是杠杆

杠杆在加密货币市场的扩散,在很大程度上是由于它们不受监管,而结算条款是在比特币和其他加密货币等数字资产上,而这些资产在多数司法管辖区也不受监管。

至少就目前而言,加密货币衍生品的使用仍相对局限于加密货币交易市场中一个复杂的小角落。

考虑到大多数加密货币衍生品都是相对较新的产品,这些产品的使用数量是否会增长还有待观察。Bakkt在实物交割的比特币期货产品方面的经验,应能表明机构投资者在这一领域的参与进展缓慢。

散户投资者并没有大举买入加密货币衍生品,以最大限度地利用这些衍生品的杠杆,这表明他们头脑比较冷静,但这也可能只是加密货币市场横向波动的结果。

尽管无论从哪方面看,比特币在2019年的表现都很出色,价格同比上涨了一倍多,但这种上涨是2017年投机热潮的阴影。

或许加密货币投资者的确变得越来越老练,不是因为他们参与了奇异的数字资产衍生品,而是因为他们在投资加密货币时采取了一种更有节制、更基于规则的方式。

如果是这样,这将是一个有希望的趋势。

鉴于加密货币衍生品通常不受监管,这些奇特而复杂的工具最好留给那些既能理解它们、又能承受它们带来的巨大风险的人。

然而,这并不是说加密货币衍生品的扩散除了投机之外完全没有价值。

散户不断逃离,机构却在大举入场?

举例来说,加密货币期货对加密货币的开采者很有好处,他们可以锁定收入和利润,因为他们的工作是确保加密货币区块链的安全。

与此同时,那些希望利用加密货币衍生品来增加回报的投资者,最好不要只从纯粹的技术分析来计算风险。

对加密货币交易所背后的人员、他们的背景、历史以及这些交易所运作的管辖范围进行大量的仔细调查是有价值的。

鉴于加密货币的全球性质,投资者不能指望监管机构在出现问题时出手干预。

为此,对加密货币衍生品的监管是一个大杂烩,许多加密货币交易所利用监管套利来规避监管。

在美国,商品和期货交易委员会正在努力监管加密货币衍生品,而在对加密货币交易所进行监管的日本,杠杆率被限制在4倍以下。

尽管这些司法管辖区可能会受到限制,但投资者也不得不承认,在更确定的监管环境下比盲目碰运气安全得多。

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编译者/作者:风展

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